GDP增速进一步下降，有理由将利率下调25个基点：阿迪蒂·纳亚（Aditi Nayar）

阿迪蒂·纳亚（Aditi Nayar）

与预期一致，20财年第二季度经济增长进一步放缓，本季度GDP和GVA增速分别从20财年第一季度的5％和4.9％下降至4.5％和4.3％。

毫无疑问，20财年第二季度GDP增速下降是由投资活动疲软导致的，固定资本形成总额同比增长了1％。

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出乎意料的是，私人最终消费支出环比增长，从上一季度的3.1％上升到20财年第二季度的5.1％。这与各行各业提供的证据表明，农村和城市地区的消费者情绪都没有变化。

Aditi Nayar首席经济学家/ ICRA回购利率在19财年余下时间不会改变我们预计到19财年末将最终加息25个基点：阿迪蒂·纳亚尔（Aditi Nayar）预计19财年消费者通胀为4.6％，由于原油价格上涨，可能升至4.9％：伊克拉

此外，选举后的第四季度，政府最终消费支出的增长从20财年第一季度的8.8％大幅提高到20财年第二季度的15.6％。

如我们所料，就服务业总产值而言，增长放缓是由工业驱动的，尽管服务和农业在20财年第二季度基本保持了增长势头。

工业GVA增长总体上下降至FY20第二季度的小幅0.5％，而上一季度为2.7％。这是由于20财年第二季度制造业GVA下降了1％，这反映了各行业报道的疲软的数量趋势。

我们认为，原材料成本的下降缓冲了收益，并阻止了制造业GVA在20财年第二季度出现更深的收缩。

基于第一批作物生产预估值显示的哈里夫作物产量的混合趋势，20财年第二季度的农业温和增长符合我们的预测。

但是，我们认为，由于该国各地在2019年8月至10月降雨过多，额外的水分可能导致农作物单产低于初步估计。

20财年第二季度，中央和州政府支出的急剧增长为公共行政，国防和其他服务业的表现提供了支持，从而推动了该季度服务业的增长。不包括该子行业，GVA增速从2020财年第一季度的4.5％降至20财年第二季度的令人沮丧的低3.2％。

在2019年10月，货币政策委员会表示将在恢复经济增长所需的必要时间内保持宽松的货币政策立场。

继20财年第二季度GDP增长放缓之后，核心部门产出的萎缩在2019年10月有所加深。

因此，我们预计委员会将在2019年12月的政策审查中将回购利率降低25个基点，以支持经济增长，同时考察2019年10月CPI通胀中蔬菜价格主导的上涨。

（作者是ICRA首席经济学家）