为什么这位顶级经纪人认为Flight Center Travel Group Ltd是购买产品

Fairfax Press周三报道，领先的投资银行瑞银（UBS）认为Flight Center Travel Group Ltd（ASX：FLT）作为当前价格下的“引人入胜的机会”。这家投资银行认为，市场悲观情绪是由于收益减少导致飞行中心股票的永久存续，而瑞银认为这些问题是周期性的（而非结构性的）。因此，投资银行将其定为中期买进。

该股较2016年高点下跌近19％，而同行Webjet Limited（ASX：WEB）继续达到历史新高，我相信是时候仔细看看飞行中心了。

关于飞行中心

Flight Center是一个价值37亿澳元的庞然大物，它通过其独资品牌Flight Centre，Escape Travel和Student Flights（仅举几例）接管了66亿澳元的澳大利亚旅行社行业。

根据IBISworld的统计数据，Flight Center估计在澳大利亚旅行社行业中占有20％的份额，其次是上市竞争对手Helloworld Ltd（ASX：HLO）为12％。

在此领域中，其他著名的参与者还包括全球在线旅游巨头Expedia，Inc.和Priceline Group，以及澳大利亚上市的在线旅游代理商（OTA）Webjet和Corporate Travel Management Ltd（ASX：CTD）。

国际市场

当然，在价值1,660亿澳元的全球旅行业的背景下，澳大利亚旅行社市场只是沧海一粟。

Priceline和Expedia在这个分散的全球旅行市场（分别拥有8.8％和4.6％的市场份额）中处于领先地位。但是，瑞银认为，飞行中心有机会赢得市场份额（从目前的约1％），并在未来五年内实现可持续增长。

瑞银（UBS）认为，此机会目前尚未计入Flight Center股票中。我倾向于同意它的观点。

公司基本面

在周四收盘价36.52美元时，Flight Center股票的交易市盈率不高，为15倍。根据我的计算，如果管理层达成共识的预期盈利增长约7％，则当前价格暗示Flight Center股票的交易市盈率低于14倍。

相比之下，Webjet和Expedias的市盈率分别为38倍和75倍（根据Google财经），因此按行业标准，Flight Center的股票价格低廉。

障碍物

瑞银（UBS）谈到的最大的障碍是飞行中心，因为其全渠道模式使飞行中心成为资本密集型业务。由于管理层必须运营约2900个店面，因此Flight Center缺乏针对OTA竞争对手的可扩展性，这引发了对其业务模型的长期稳定性的质疑。

尽管如此，以当前价格计，我相信这种风险在很大程度上已经考虑到了，因为Flight Center具有通过OTA收购和扩展到垂直市场进行增长的明确选择。因此，鉴于该公司目前提供约4.4％的全面预测股息收益率，我相信投资者可以通过潜在的资本增长和股息回报来充分弥补这些风险。

愚蠢的外卖

困扰飞行中心的一个大问题是，它在竞争者在线发展的行业中继续增长收入的能力。OTA的低进入门槛意味着Flight Center处于劣势，因为它的资本密集型商店门面。

尽管如此，低利率，低油价（转换为廉价机票）以及全球情绪改善的顺风应该使旅行需求增长，这意味着飞行中心应该能够将收入保持在最低水平。我认为，这是按当前股价计价的情况。

最好的情况是通过聪明的收购和进入新市场来实现增长，这意味着今天购买Flight Center的投资者将免费获得这种增长。这使它在我的脑海中得以购买。