Villa World Ltd的9％完全免税股息率是否很难忽略？

住宅房屋建筑商Villa World Ltd（ASX：在将2016财年半年度业绩发布给市场之后，今天VLW的交易价格上涨了4％以上。

税后净利润（NPAT）增长了57％，达到2040万美元，投资者对此感到非常满意，包括结果中的其他亮点（所有数据与2015财年上半年相比）：

收入增长49％，达到2.002亿美元入驻的手数增长41％，达到497个地块平均每月结算量从每月59个增加到每月83个毛利率增长14％到27.5％每股收益（EPS）增长33％到18.5美分每股股息增长33％至8美分每股2.09美元的净有形资产

尽管人们对房地产市场放缓感到担忧，但Villa World还是发布了一份看上去相当强劲的收益报告。

有趣的是，Villa World在悉尼和墨尔本住宅市场的敞口有限，这似乎显示出降温的最大迹象。取而代之的是，其86％的收入来自昆士兰州，那里的市场条件对于购买更多负担得起的住房更加有利。

由于在此期间结算的地块增加，Villa World产生了非常强劲的营业现金流，超过1.06亿美元。这使该公司能够获得价值5,310万美元的新土地并偿还4,570万美元的借款。

尽管上半年借款已被清偿，但下半年该公司将需要为收购土地支付8,950万美元。这将使负债比率从目前的9.4％上升，但仍将保持在公司30％的上限以内。

经营现金流的强劲增长也使Villa World的中期股息提高到了每股8美分。重要的是，该公司现在预计其2016财年的全年股息将增加到至少每股18美分。根据目前的2.06美元股价，这意味着投资者将获得至少8.7％的完全免税的股息收益率。如果包括免税额度，则税前收益率约为12.5％。

外表

Villa World重申了全年1,000-1,200手的销售目标，并已将311份销售合同结转至2016财年下半年，总价值为1.077亿美元。

该公司还将全年的NPAT目标定为3260万美元，每股收益为29.6美分。与2016财年相比，这将意味着每股收益增长约15％，这是基于销售的持续势头和消费者信心保持稳定。

愚蠢的外卖

尽管投资者仍然关注住宅价格下跌对Villa World的影响，但考虑到公司目标产品和人口统计，我认为当前股价被低估了。悉尼和墨尔本住宅市场的部分地区可能会在短期内承受压力，但Villa Worlds的中等价位住宅意味着其产品仍将保持高需求，尤其是在其核心昆士兰市场。

该财报发布后，投资者的担忧应有所缓解，预计今年余下时间销售势头将保持强劲，尤其是在利率变动不大的情况下。

由于股票的预期市盈率低于7，股利收益率接近9％，并且有形资产净值存在折让，因此投资者可能会看到股价进一步上涨。