ICICI谨慎评级:保留“购买”,公允价值为Rs500
2022-04-28 12:31:01
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年度保费等效(APE)的急剧下降;较低的保护边距新业务的脾气价值(VNB)。ICICI审慎生活报告剧本(35%)VNB的下降大幅下降44%的下游。保护 - 企业边缘的压力,加上较低的卷,总体VNB边距延伸。具有更好的定价和提高卷,我们预计VNB将在未来九个月内赶上嵌入值(Roev)的中期工作返回。
尽管最近的反弹,但估值(2.1X EV FY2022E)为扩张提供了进一步的膨胀空间。保留以500卢比的FV“购买”。VNB利润率扩展到24.4%(上涨340英镑/ 270 bps Qoq)被UliPs(低于2,760 bps同比)的份额下降,并增加了高利润保护政策(1,145 BPS同比)和非 - 链接政策(1115英镑同比)。然而,由于公司并未完全通过对其客户的再保险费率的徒步旅行,所以保护内的保证金却不顺其所灭。值得注意的是,ICICI Life在2012财年的保护业务中报告了〜86%的VNB保证金;将其视为基准,VNB保证金的扩展应在1QFY21中达到约30%。较低的卷也可能影响公司的运营杠杆。虽然2MFY20的第13个月的持久性低于81.8%,但在其假设中,该公司强调了同样的尚未反映其VNB利润率,因为持久性在月份改善月份(2020年7月82.2%)。
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