金色观察｜SEC新提案重新定义“dealer” 或波及DeFi

美国证券交易委员会于3月28日提出了一项新的拟议规则，旨在使更多的交易公司注册为交易商，并公开他们的账簿以接受更严格的监管。

新规则提案计划扩大受监管交易商（dealer）的定义，要求总资产超过5000万美元的所有自动化做市商（Automated Market Maker AMM）和流动性提供者（公司或个人在同一天定期进行相同证券的可比买卖或主要通过买卖差价获利的公司或个人）列入SEC的监管范围，必须符合SEC的注册要求。另外，那些在最近六个月中至少有四个月拥有至少 250 亿美元美国债务交易量的人也将被迫注册。该项规则草案脚注表示，拟议的规则也适用于被视为证券的数字资产。

SEC 主席 Gary Gensler 表示，此举将要求许多执行基于算法的高频交易的公司接受监管机构的审查，以确保美国金融市场的流动性。“我很高兴支持这项提议，因为我相信它反映了国会的法定意图，即在证券市场（包括美国国债市场）中担任重要流动性提供角色的公司在委员会注册。”

新的拟议规则引发了市场的关注和讨论。

“加密妈妈”SEC 专员 Hester Peirce 对此表示：当流动性提供者更多而不是更少时，市场通常会受益。更多种类的流动性提供者也有利于市场弹性；当一种流动性提供者不愿意介入时，另一种可能能够填补空白。该提案似乎赞成这种模式：一个所有流动性供应都集中在少数受传统模式监管的大型交易商的市场，可能会在不增加市场弹性的情况下削弱市场流动性。除了平衡监管竞争环境之外，该提案是否清楚地阐明了要求没有任何客户的活跃交易者注册的理由？要求活跃的流动性提供者注册为交易商会带来什么好处？提议的发布似乎采取了这样的立场，即一些非交易商流动性提供者的杠杆率太高，对他们自己和市场的利益来说风险太大，并且经销商规则将是抑制这种杠杆作用的便捷工具。然而，我们的资本市场如此活跃的原因之一是我们允许市场参与者失败。

Delphi Digital 总法律顾问 Gabriel Shapiro 发推表示，这是对去中心化金融的全面影子攻击。如果该提案被接受并执行，可能会扼杀 DeFi。

律师事务所 King & Spalding 的合伙人罗素·萨克斯 (Russell Sacks) 表示，他认为这些规则的真正后果将是要求大型私人基金注册为交易商。“他们的意思是，如果你是一个足够大的私人基金，可以定期向其他市场参与者提供流动性，你应该注册为交易商。这里瞄准的实体是我们所谓的对冲基金经理和养老基金运营的资金池。”

区块链协会政策负责人 Jake Chervinsky 表示：“不幸的是，SEC 继续在其试图监管的市场中引入大量的混乱和不确定性。在健康的规则制定过程中，我们不必猜测 SEC 的意图或其潜在目标。这远非一个健康的规则制定过程。”