哈夫斯:维持“购买/所以”RS785的TP
2022-03-17 15:31:21
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哈夫斯错过了Q1FY20的增长估计,用慵懒的基础设施活动和弱室交流销售冷却Lloyd的顶线和高员工成本推动更深的底线表现。降低经销商的胃口 - 由于新的建筑活动放缓而导致 - 开关柜/电缆和电线的轻弹增长。LED电视和市场份额损失的剧本价格侵蚀到侵略性的房间AC同龄人在Lloyd调整了增长和OPMS。鉴于近期增长挑战,特别是从红外线/新建筑所产生的,以及消费者自由裁量的温和前景,我们修剪了9/6%的财产收益。但是,考虑到哈维尔的扩展产品/分销范围,我们维持“购买/所以”比同龄人展开更广泛的机会,而是从840卢比到卢比785(45倍与47倍)的目标价格进行升降2020年12月。
在Q1同比增长5%的收入增长了5%,主要源于红外线放缓,这令人沮丧的开启柜子(平等同比),适度的电缆和电线增长(同比增长4%)和暗淡的照明亮度(例如-eesl同比增长5%)。即使是Lloyd也由于LED面板的陡峭下降而发布了8%的Y-O-y下降,因为LED面板的陡峭下降(由于中国球员的进入造成的破坏)和ACS的平坦增长(反映市场份额损失)。EBITDA保证金由于人才持续投资(员工成本为22%Y-O-y Spike),我们相信的福利是持续的,EBITDA保证金浸入了180个BPS Y-O-Y。然而,毛利率稳定(下降20个BPS Y-O-Y),这是值得称道的。
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