Mahindra评级/买 - 季度结果提前过度
2022-03-12 13:31:07
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M&M + MVML的4QFY19 EBITDA〜卢比18.6 BN高于我们的(野村:卢比16.7 bn)。EBITDA利润率为13.5%(野村:12.2%).自动疲息利润率为8.8%(上涨300BP QQ)受益于较低的折扣和价格徒步旅行,而16.2%(-300bp QQ)的农场EBIT余量因运营杠杆疲弱和折扣而受到影响。管理者预计拖拉机行业的增长率为5% FY20。我们注意到,降雨进展的初始迹象已经被抑制 - 季风淋浴缺乏23%(3月 - 5月),季风发作也可能被延迟,有可能发生干旱。因此,我们认为我们在2012F的FY20F中拖拉机行业下降了5%,其次是FY21F增长10%。
在UVS中,鉴于需求的近期放缓,我们将批量增长估计降低至FY20F / 21F的15%/ - 8%Y-Y(从早些时候的23%/ - 7%)。我们预计最近推出的XUV300对全年的影响以及预先购买在2012F中推动增长,随后由于BS-6实施,FY21F下降。
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