Axis Bank评分'买'; Roes的改进可以春天散发

Axis Bank正在接近最后一个信用识别周期的结束，而且商业模式比以往任何时候都更加粒度。我们预计逾期12-17％的贷款增长复合中共贷款增长和净贷款增长复合和净化净值（15bps从当前水平的15bps）和OPEX比率（来自当前水平的10bps）的少数12-18次超过12-21次。我们预计FY21F的ROES为16.5％，NIMS / OPEX的潜在上行空间有更多的空间。虽然1.9倍SEP-20F书籍的估值不再被抑制，但由于以前的资产/责任组合比以前的循环和ROE的标准化为16-17％，我们会看到2.5倍多的可能性。维持购买，我们的TP为750卢比; Axis Bank仍然是我们首选的选择之一。

近年来，Q2FY19和（i）只有0.4％的SMA-2贷款，临近信用圈书籍的结束; （ii）有限的CRE曝光不包括租赁租金; （iii）充分承认权力压力（60％的书签为强调），我们看到加速NPA认可的有限风险与新的顶级管理层。