巨丰视角：倒数一周！牛年最后时刻 A股又将何去何从？

观点：连续两个月PMI数据看，经济有所回升，但整体看仍属反抽，下行压力依旧较大。不过，数据回升短期对市场或有提振。此外，在基本面和流动性相对稳定的支撑下，市场整体保持向好基础。去年四季度央行降准以及调降LPR之后，开年央行下调MFL以及逆回购利率，货币宽松周期逐步开启，流动性充裕预期下，市场整体仍有提振。从历史数据看，近10年春节前后的五个交易日，沪指各有三年下跌，上涨概率均是70%。当前宏观经济稳定，流动性宽松预期再次增长，市场整体向好趋势明显，仍看好春季行情。

今日，沪深两市双双低开，开盘后展开震荡，随后权重股探底回升，题材股也纷纷表现，共同带动指数上行并顺利翻红。此后，指数围绕上周五收盘位置反复，整体保持震荡格局。盘面上建筑装饰、钢铁等涨幅居前，房地产、有色金属以及电力设备等表现良好，而医药生物、食品饮料以及公用事业等走低。

牛年的最后一个交易周来了，在经历了前面两周的连续调整之后，本周市场有望迎来修复。而今日市场一度的全线反弹，实际上也是预示着修复行情的开启。而市场之所以具备修复的基础，一方面是经济的支撑。尤其是去年经济数据出炉之后，阶段性的回升下，对市场整体支撑良好；另一方面，央行降准以及“降息”之下，宽松周期拉开帷幕，流动性对市场的提振不言而喻。所以，尽管阶段调整，但是支撑和提振下，修复性的行情还是可以期待的。

回顾历年春节前后的行情，数据显示，2012年-2021年，这10年间的春节假期前5个交易日，沪指仅在2014年、2018年、2020年3年下跌，累计跌幅为0.91%、5.09%、3.67%。这10年春节假期前5个交易日的平均涨幅为0.96%。春节假期后的5个交易日，沪指在2013年、2020年、2021年出现下跌，跌幅为4.89%、3.38%、2.49%。这10年春节假期后5个交易日平均涨幅为0.2%。也就是说，近10年春节前后的五个交易日，沪指各有三年下跌，上涨概率均是70%。

去年年底到目前，市场的阶段调整，实际上主要还是高成长的赛道股的杀跌，不过经历连续的调整之后，目前这些品种整体性价比逐步凸显，继续下行的空间不大。而与此同时，低估值蓝筹股对市场支撑有加，价值体现的同时，有效维持市场的稳定。当前，A股的估值并不高，在基本面和流动性的簇拥下，向好的逻辑依旧没有改变，对春季行情仍充满期待，逢低仍是潜伏的好时机。

总体看：经济阶段回升下，企业盈利提升有预期。而流动性宽松预期增强下，市场的流动性将逐步释放，给市场带来提振。春季行情整体向好的逻辑没有发生改变。但是配置的过程中需要留意的是，当前市场风格转换的过程中，要关注机会的侧重点，尤其是以低估值蓝筹股为主。此外，也需要留意节奏，毕竟存量博弈的过程中，春季行情整体偏向于蓝筹，但连续调整后的成长股当中，景气度比较高的品种，也会有阶段性的反复。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）