全球首席宏观研究员反转,为什么这大半年小盘股比大盘股强?
这几天能观察到一个趋势,在这波大宗反弹中,过去一年多非常强势的出口和制造业链条上的化工、有色和不锈钢开始萎靡,而地产和基建链条上的螺纹钢、玻璃和水泥非常强势。
现在螺纹钢的利润在历史高位,比热卷利润还要高,水泥价格也比去年同期高的多。
这背后的逻辑是,当美联储开始收缩后,国外实物需求下降,中国为了对冲经济,将边际上放松地产和基建。
过去几个月为什么中国这边在面对地产下行时,放松力度比较弱?因为美联储一直说通胀是暂时的,尽情放水,美国经济比较强,出口需求有韧性。
换句话说,只要美联储不紧缩,中国就可以不放松;一旦美联储开始紧缩,中国就会放松。
这世界总要有人放水,敌放我不放,敌不放我放。
美联储和中国央行,是硬币的两面。
可能谁都想不到,这一年多中国地产股惨兮兮,根源在于美联储放水太猛。美联储放水越猛,中国地产越惨。那么当下,当美联储开始收缩时,中国地产终于得救了。
港股同理,美联储放水越猛,中国趁着窗口期调整经济结构的力度越强,港股越跌。当美联储开始收缩时,港股终于得救了。
另外关于大盘股和小盘股,这里说一下我的思考。
为什么这大半年小盘股比大盘股强?因为大盘股更多对应的是中国的地产和基建,大盘周期股本身就是银行保险,这些与地产基建强相关,大盘消费主要是白酒,这些也和基建强相关。而小盘股里无论是小盘周期还是小盘科技,更多对应的是制造业和出口。
去年下半年出口趋强,地产基建相应趋弱之后,资本市场没有及时反应过来,还在惯性冲大盘股,在今年初到达顶点,然后就是这大半年的小盘股行情。
如今制造业趋弱,地产基建趋强,则将再次反转,大盘股趋强,小盘股趋弱,当然这个传导链条非常长,可能会再次延迟一段时间才能显现。
当鲍威尔转鹰之后,中国转鸽,全球宏观反转。
强势的美国经济趋弱,弱势的中国经济趋强;
强势的美股趋弱,弱势的港股趋强;
强势的制造业和出口趋弱,弱势的地产基建趋强;
强势的化工有色趋弱,弱势的黑色趋强。
强势的小盘股趋弱,弱势的大盘股趋强。
旧一轮经济周期随着美联储收缩而终结,新一轮经济周期随着中国边际放松而起步。
去年七月我观察到出口走强后,清仓地产股和地产产业链,转向制造业,如今美联储收缩,是时候转回来了。
(来源:格隆汇)