揭秘钠离子电池上涨的原因 如何布局其上下游行业机会？

钠离子电池周一上涨，除了受锂电池板块带动以外，钠离子电池作为一种新型化学储能产品，后期对于锂电池的替代预期增强，也是上涨的原因之一。从板块上涨的逻辑看，一是国家政策的支持，二是具有成本优势，三是行业空间提升，四是电池技术更新换代等。

拥抱全球变革，开启电化学储能大时代

发展新能源汽车产业已经成为全球主导型经济体的战略共识，同时以疫情后的绿色复苏为契机，2021年中国、欧洲新能源汽车的销量已经迎来导入斜率向上提升的拐点。着眼新能源汽车供应链，其涵盖上游资源的采选冶、中游材料、下游电池、整车制造及智能驾驶系统，极具纵深与广度。其中，动力电池作为新能源汽车的核心驱动零部件，成本占整车比重30%-40%，地位可类比燃油车的发动机。目前阶段，动力电池的技术升级依然具备广阔空间，化学电源是最适配移动场景的能量存储设备，其中锂电体系是新能源汽车动力系统的最理想选择。在化学电源的演进过程中已开展数亿种材料组合试验，但仅形成屈指可数的主流商用电池类型。其中，以自然界中最轻、标准电极电位最负的锂元素为基，锂电在目前商用体系中能量密度最高，也将是未来动力电池的长期主流选择（钠离子电池、氢燃料在细分场景存在应用需求）。同时，锂电体系的材料多元、潜力大，未来综合性能还有望持续提升。此外，通过逐级降本和规模效应，锂电需求在加速外溢，替代铅酸等传统电池体系的存量市场，并开辟全新的应用场景。

钠资源储备丰富，具有较大的成本优势

钠资源储量丰富的属性使其成为关键的电化学储能技术之一，且性能指标并不完全弱于锂离子电池，将是未来重要的产业化方向。钠离子电池的工作原理与锂离子电池相似，相关研究可以追溯至20世纪70年代。因锂离子电池产业化突破，消费及动力领域推动其快速增长，但随电化学储能场景不断丰富，全球锂资源供应的紧缺及不均匀性将是锂电池发展面临的重要课题。钠资源的地壳丰度是锂的1000倍，尽管理论比能劣于高端锂电体系，但与低端铁锂相近，足以成为大规模储能领域的战略补充技术。

钠电池技术媲美锂电池，预期可替代锂电池

钠电池在低温性能、快充以及环境的适应性等方面拥有独特的优势，并且基本可沿用锂电工艺，具备一定的产业竞争力。宁德时代发布第一代钠离子电池，未来有望在低速动力及储能等场景对部分锂离子电池形成替代。宁德时代于2021年7月29日发布第一代钠离子电池，单体能量密度达到160Wh/kg，是当下全球钠离子产业化最高水平。此外，在快充性能、高低温稳定性、系统集成效率方面可媲美锂离子电池。通过与锂离子电池集成混用形成动力电池系统，可以取长补短，增强产品力。尽管当下钠电池体系比能较低，但预计未来有望突破200Wh/kg，我们认为，未来产业化的钠离子电池将具备替代低端锂电的实力，或将在低速动力及储能领域规模导入。

钠离子将提升上下游产业的行业需求增长

钠离子电池将促进电池铝箔需求增长：由于钠离子不会与铝形成合金，因此钠离子电池的正负极的集流体均可以使用成本更低的铝箔。根据中科海钠，相比锂离子电池，由于正负极集流体采用铝箔，钠离子电池中集流体成本占比仅为4%，远低于锂离子电池的13%。未来钠离子电池发展将极大推升电池铝箔需求，预计钠离子电池铝箔2025年的潜在市场需求可达20万吨。n钠离子电池预计将促进纯碱的需求增长：目前碳酸锂价格大约在8-9万元/吨，碳酸钠价格仅为2000元/吨，约为碳酸锂价格的1/40-1/50。通过不同正极材料的工作电压和首次放电容量可以容易地得到正极材料的能量密度，以此来粗略估算钠离子电池商业化之后新增的纯碱需求，根据不同的正极材料体系（未考虑电解质中的钠离子），2025年250GW/h的电池市场空间对应大约14-72万吨电池级碳酸钠新增需求。

平安证券认为，钠离子电池跟锂离子电池相比具有较大的成本优势，但由于钠离子电池本身能量密度较低且提升空间有限，因此在行业内更多地扮演新能源细分领域替代者的角色，有望率先在对能量密度要求不高、成本敏感性较强的储能、低速交通工具以及部分低续航乘用车领域实现替代和应用。上游原材料方面，商业化之后有望拉动铝箔和纯碱的需求增长，我们建议关注铝箔和纯碱这两个领域及领域内的龙头企业鼎盛新材、南山铝业、万顺新材和三友化工。

财信证券认为，随着钠离子电池产业化发展，钠离子电池成本有望进一步下降，据中科海钠测算，钠离子电池较锂离子电池成本低30%-40%左右。同时，钠电池与锂电池原理类似，可以借鉴锂电池产业化经验实现加速落地。预计未来有望部分替代铅酸电池，磷酸铁锂等助力中下游储能和电动车等产业链进一步发展。

天风证券认为，随着技术逐步走向成熟，应用场景不断拓展，未来钠离子电池或从储能逐步走向动力，并以其低成本和高性能对铅酸电池、磷酸铁锂电池实现替代。此外，钠离子电池的原料不同于锂，资源丰富且分布均匀，发展钠离子电池技术路线有助于维持动力电池终端价格稳定，且随着钠离子电池的应用，成本存在进一步下降的空间，下游的整车厂或因此受益。建议关注在钠离子电池技术上深度布局的公司、持股钠离子电池企业的公司、或因为钠离子电池技术路线发展而受益的整车厂等。

川财证券认为，认为钠电池目前成本仍需要快速下降才能支持其规模化商业应用，此外，钠离子电池的材料特性决定了其能量密度有限，很难满足长续航电动车的需求，因此预计未来钠离子很难单独用在动力电池领域，需要与锂电池搭配使用；在电动自行车、电动三轮等领域，由于对续航里程要求不高，且钠离子电池成本低，故在电动工具领域钠离子电池或能形成替代，钠离子电池的定位或是锂电池的有效补充。建议关注钠离子电池相关产业链：宁德时代、欣旺达、圣阳股份、中国长城、华阳股份等。

重点上市公司

欣旺达

公司是较早开始钠离子电池研究的企业，并拥有钠离子电池补钠的方法、钠离子电池及其制备方法等多项专利，且在钠离子电池领域公司积极探索产学研合作，并与南开大学合作设立院士工作站，共同研究新型锂硫、钠离子、固态电池等关键材料及技术。目前公司暂未量产钠离子电池。

2021三季报显示，公司主营收入255.84亿元，同比上升25.02%；归母净利润6.69亿元，同比上升41.75%；扣非净利润4.51亿元，同比上升243.27%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入99.02亿元，同比上升10.59%；单季度归母净利润5216.93万元，同比下降88.81%。

公司3季度以来动力电池实现突破，合计装机量达到0.73GWh，预计三季度动力业务收入约10亿元，超过上半年5.7亿元收入。另外，公司今年以来对多家车企实现供应链突破，在手订单充足，三季度已经批量出货吉利、东风、柳汽、雷诺等车企。2022年，伴随公司动力产能逐步爬坡，动力业务有望实现翻倍增长。

鼎胜新材

率先切入电池铝箔，客户基础良好公司从事铝板带箔的研发和生产，铝箔规模位居前列。公司主要产品有空调箔、单零箔、双零箔、铝板带、新能源电池箔等，广泛应用于绿色包装、家用、家电、锂电池、交通运输、建筑装饰等多个领域。截止2020年底，公司拥有铝箔产能约89万吨，主要分布在公司镇江本部、子公司五星铝业和杭州鼎福铝业公司。2019年底随着对联晟新材收购完成，公司新增较多的铝卷产能。

公司在行业内率先切入电池铝箔领域，目前已快速发展成为国内锂电池用铝箔龙头企业，2020年电池铝箔的产量约2.4万吨。公司电池铝箔客户涵盖了国内主要的储能和动力电池生产厂商，客户包括比亚迪集团、CATL集团、ATL集团、LG新能源、合肥国轩高科动力能源有限公司、银隆新能源股份有限公司以及微宏动力系统（湖州）有限公司等。

南山铝业

产业链完整，电池铝箔持续发力公司自成立以来，不断健全产业链，向上下游延伸，深耕铝行业，改良、精化上游生产工艺，研发、突破下游产品技术，在45平方公里范围内形成了一条铝加工全产业链,构建了以电力、氧化铝、电解铝、铝挤压材、铝压延材、锻造及铝精深加工为主体的产业链经营模式。公司产品种类齐全，主要用于加工航空板、汽车板、新能源车用铝材、高速列车、铁路货运列车、船舶用中厚板、罐车、箱车、城市地铁、客车、电力管棒、铝箔坯料、高档铝塑复合板、动力电池箔、食品软包装、香烟包装、医药包装、空调箔、罐料、高档PS版基、幕墙、铝合金门窗、集装箱以及大型机械等。

公司现有铝箔产能约7万吨，重点开发电池箔市场，特别是扩大宁德时代、比亚迪、中航锂电等重点客户的供货比例，成为了国内电池箔产品核心供应商之一，并以高标准稳定供货，取得了客户的广泛认可。同时公司加快铝塑膜箔产品研发，推动铝塑膜的进口替代，加快向动力领域渗透。2020年公司1100合金12μ及15μ已通过认证，具备批量供货条件，为终端客户进一步提高电池能量密度、功率密度的技术演进中提供满足要求的集流体材料。公司目前还拥有在建2.1万吨高性能铝箔项目，产品定位为动力电池用铝箔和数码消费类电池铝箔，项目建成投产后，将进一步增强公司在电池铝箔市场地位。

万顺新材

加快布局，电池铝箔在内的高端铝箔步入新发展期公司主要业务有纸包装材料、铝加工和功能薄膜，是国内纸包装材料、铝箔和功能性薄膜行业的领先企业。公司铝加工业务包括铝箔和铝板带两类产品，现拥有铝箔和铝板带的产能分别为8.3万吨和11万吨。近年来，公司加大投入，积极拓展电池铝箔市场，2020年以电池软包箔为代表的战略性产品的市场开发工作取得较大进展，实现销量261吨。

公司同时加快包括电池铝箔在内高端铝箔产品项目建设。公司2020年12月成功发行可转债，募集资金总额9亿元，主要用于7.2万吨高精度电子铝箔生产项目。项目产品将定位于锂离子电池电极材料及软包锂电池封装材料、片式铝电解电容器电极材料、印制电路板基片材料等新型电子元器件领域。目前7.2万吨高精度电子铝箔项目进展顺利，计划2021年底建成。2021年7月，公司公告拟在四川广元市经济技术开发区投资建设年产13万吨高精铝板带项目。项目计划在2023年5月竣工，投产后可形成年产锂电池正极用铝箔坯料8万吨、双零铝箔坯料板卷5万吨的生产能力。

三友化工

纯碱行业龙头，产业布局延伸至化纤、氯碱和有机硅公司是全国纯碱和化纤行业的龙头企业。自上市以来，经过十几年发展，公司已由成立之初单一的纯碱生产企业发展成为拥有化纤、纯碱、氯碱、有机硅四大主业并配套热电、原盐、碱石、物流、国际贸易等循环经济体系的行业龙头企业。主要从事粘胶短纤维、纯碱、烧碱、聚氯乙烯、混合甲基环硅氧烷等系列产品的生产、销售，产品主要用于纺织、玻璃、有色金属冶炼、合成洗涤剂、化学建材等行业。公司长期致力于主业发展，当前纯碱、粘胶短纤维年产能分别达到340万吨、78万吨，纯碱、化纤双龙头企业地位不断巩固。公司PVC、烧碱、有机硅单体年产能分别达到50.5万吨、53万吨、20万吨，行业内均有较大影响力。随着生产规模的不断扩大，规模经济效益显著，行业竞争力明显提升。此外，公司在国内首创以“两碱一化”为主，热力供应、精细化工等为辅的较为完善的循环经济体系，以氯碱为中枢，纯碱、粘胶短纤维、有机硅等产品上下游有机串联，实现了资源的循环利用和能量的梯级利用，达到了增产、增效，降成本、降能耗，节水、节电、节汽的良好效果。

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