巨丰视角：国庆节前不确定性增加 该如何应对？

观点：最新公布的PMI数据看，虽然经济仍处于扩张区间，但趋势上看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。

上午，沪深两市双双低开，开盘小幅走低后迎来拉升，盘中顺利翻红。市场延续中秋节后的反弹趋势，但整体分化依旧。盘中，大消费板块全线走强，海天味业、品渥食品、千禾味业、中炬高新先后涨停，妙可蓝多、良品铺子、新乳业、东鹏饮料等涨超7%，贵州茅台拉升涨逾3%。休闲服务、农林牧渔以及计算机、医药生物以及交通运输、传媒等表现良好，而钢铁、采掘、建筑材料以及化工等走低。

最近市场还是有很多的不确定性的，这个主要体现在国内外双重“压力”之下：外围看，美国财政部长耶伦发出的警告，要谨防在今年10月可能出现债务违约。这也是中秋节期间全球市场走低的核心因素之一，也是接下来萦绕市场的主要因素；国内方面，“双控”政策下，对部分上市公司带来承压。据媒体报道，江苏泰州当地企业已启动限、停产相关工作。而除江苏外，目前全国多省伴随“能耗双控”政策推进带来的产能收缩，已使得相关商品价格出现显著上行。实际上，对于化工类企业还是有比较大的影响的。

除此之外，我们关注到，9月17日，央行时隔15个月重启14天逆回购工具，当天投放14天逆回购500亿元，操作利率维持在2.35%。中秋节后两个交易日，7天期与14天期逆回购规模均提升至600亿元。根据券商中国的报道，关于央行重启14天逆回购的操作，市场存在两种观点：一种观点认为其表现了央行对于资金面的呵护态度，增加了基础货币投放，有利于资金面走向宽松。第二种观点则认为14天逆回购将降低央行于四季度进行降准的概率。我们认为，重启14天逆回购工具，主要还是央行维稳的具体体现，尤其是季末流动性或存压力之下，对于流动性的稳定具有积极的作用。当然，如果因此导致四季度降准预期降低，那么对市场情绪其实还是会有一些影响的。

因此，当前市场结构性行情延续，但不确定性因素在增多，国内外多重压力之下，指数还有反复甚至大波动的可能。叠加节前两市成交一般会出现萎缩的历史规律，市场或不会有太好的行情，建议投资者还是保持一份谨慎。更多的，还是等国庆节后市场反向明确之后再做具体的定夺。

当然，目前国内经济总体向好，流动性也保持稳定，结构性行情当中机会也相对突出，可考虑顺应政策继续跟踪经济提振预期下基建方向的机会，也可关注促进汽车消费、提振餐饮消费、发展新业态新模式新场景等趋势下，消费类品种的反弹机会。

总体上，阶段上市场存在修复的需求，可保持观望或者逢低适当进行均衡配置。而中期看，尽管经济复苏在减弱，流动性也并非全线宽松，但基本面支撑依旧，宽松预期也在提升，结构性牛市的行情有望拉长周期。对于阶段把握能力比较强的投资者来说，其实还是牛市行情。但对于不适应结构性行情的投资者来说，可能就比较困难。所以，短期应该尽量保持观望，或者适当调仓换股，中期仍需要做好低吸和均衡配置的准备。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）