S Chand额定差异;这是威途赛

S CAM，运营超过70年，是印度教育内容市场的领先球员，尤其是K-12。它在2017财年出售了48 + MN副本，有9,500多个活跃的标题，约2,400名作者关系和6,500多家经销商。它有K-12，高等教育和早期学习段提供的产品。K-12内容市场增长了20％的C11-15至32亿美元，高等教育市场增长率为25％至11亿美元。主要司机是一个大而年轻的人口，私立学校的增长和消费者自由预算中的教育份额增加。S CAM在分散的市场中有2％的份额。K-12成立了2017财年的80％，高等教育约为18％。它一直在投资数字能力来补充其增长。它已收购了几家公司，以扩大其投资组合和存在，最近是K-12中的最近是Chhaya，这些公司已经获得了盈利。它的K-12业务已经在过去五年中增长了45％的CAGR，20％有机，而其高等教育业务已经增长8％。最后五年的EPS CAGR是28％。我们在2017和FY20之间估计14％/ 13％/ 25％的收入/ EBITDA / EPS CAGR。营运资金在K-12中高，特别是在Q4中，但我们在FY19估计了4％的FCF产量，即事项。我们的TP是基于DCF的，并意味着16倍的2012财年。主要风险：CBSE的（中央委员会为中等教育）向附属学校咨询，只使用NCERT教科书，高季节性和任何数字中断。

根据Technopak，印度市场拥有巨大的市场，840亿美元的教育市场和60亿美元的内容市场以及消费者自由预算中的教育份额增加，使印度教育产品和服务在结构上定位得很好。此外，私立学校的数量（谁在很大程度上迎合）的人数每年近9％才增长。K-12和高等教育内容和出版市场尺寸分别接近34亿美元，分别在2015年，根据尼尔森估计，分别在2015年的34亿美元，这些市场分别增长了19％和25％的CAGR，分别在2011财年和2015财年之间增长。我们分别估计14％，13％和25％的收入，EBITA和EPS CAGR，分别在2017财年和2012财年之间，不包括新收购。主要司机是K-12业务，稳定的利润率和较低的利息成本和税收。努力资金在K-12中高，Q4尤其如此，导致RoE低，但我们估计了FY19的4％FCF产量，以外的事项。我们启动了“胜过”评级和“625的TP，28％的上行。我们使用DCF型号重视公司，使用11.6％，终端增长率为5％。我们已经假设了14％的收入CAGR超过17-20和超过9％的CAGR。