Bhel股票评分:Edelweiss维持购买,Rs110的修订TP
2021-09-17 16:31:02
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我们在2016年7月升级了Bhel升级为“购买”,以几个积极的触发器在地平线上锚定。其中,热量排序/需求没有拾取,仍然是能够的关键监视器。在积极的方面,公司的可执行订单书(OB)在H1FY18中跃升至78%(去年54%),因为执行缓慢行动订单收集了速度,毛利率提高到〜40%。因此,FY19 / 20盈利能见度随着营运资金进一步改善的潜力而改善,因为热项目收集势头。通过基于DCF的RS 110的修订TP维持“购买”(提前的RS 115,暗示FY19E PE在23倍)给定合理的工作资本改善潜力和来自当前6-8GW P.A的热需求中的中期复兴。在私人L1职位上,我们预计由Mar'18结束授予价值约为2500亿卢比的项目。因此,Bhel的OB将增加到1.1万亿卢比,3.8倍的TTM收入。提升灌溉项目,滚动股和SOX NOx订购可以进一步添加到结束OB中。在过去的1年和L1位置翻译中,静止订单(Ennore和Yadadari),将在未来2 - 3年内推动11%的收入CAGR。
来自2016财年至480天的宽松债务人在2016财年至480天持续了追叙者的投资者。我们认为,尽管H1FY18的MOD GST-LED影响,但2017财年目睹的债务人恢复继续前进。虽然P&L中的波动是由于拨款/逆转清算赔偿金,但在我们看来,BHEL的强大轨道记录,只有2%的项目都面临清算损伤费用,直到日期和排除新项目的JDU条款可能会缓冲opm ,尽管较大的三角洲将依赖于斜坡的程度。
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