巨丰微策略：蓝筹白马持续低迷 市场风格轮动加快 结构性行情如何把握？

观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来说不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

今日，沪深两市双双低开，开盘后波动加大，整体下行趋势。此后，两市盘中探底回升，深成指午后一度翻红。但尾盘前半小时，指数迎来跳水下挫，全天呈现低开低走表现。盘面上，医药生物领涨，纺织服饰小幅走强，其他多数板块走低，其中汽车板块迎来大跌，有色金属、休闲服务、银行以及国防军工等下挫，多板块迎来不同程度的下跌。

进入7月，市场最明显的特点就是风格轮换，波动加大。风格轮动，主要是市场高估值以及低估值切换。而波动加大，则主要是全球流动性拐点基本确立后，全球市场走向的不确定性带来的干扰。在这个过程中，尽管国内央行宣布将实施全面降准，但这对市场并非决绝利好，只能说在流动性不收紧担忧情绪的弱化下，市场结构性行情会延续，但不改市场反复的本质。

回到盘面上，近期白马蓝筹股出现连续的走低，中国平安、伊利股份、格力集团、三一重工等多股不断刷新年内新低，这点上，从上证50指数的不断走低就能体现。而与此同时，新能源、光伏、半导体等多题材不断走强，创业板指数一度超越上证指数点位就是很好的证明。而这种强烈的反差，也同样是市场波动加大以及风格转换的具体体现。

因此，当前市场已经明显的进入了新的结构行情当中，而在这种行情下，随着经济复苏持续以及流动性稳定的支撑，市场向好趋势还将延续，但波动还会加大，把握难度也将加大。这种情况下，又该如何操作呢？

首先，我们需要清楚的是当前仍处于结构牛市当中，仍有一定的机会，因此依旧可进行具体的配置；其次，当前结构性行情明显，最好的就是适当仓位下，寻求相对确定性机会，比如中报行情以及高景气行情的低估值品种；此外，波段进行操作，尤其是切忌追高，继续挖掘强业绩以及低估值的品种。

总体上，下半年市场系统性风险可能性很低，更多的是风格轮动的结构行情。而在这个过程中，对于消费类品种来说，可能会有贯穿其中的大概率，可以重点关注，但选股难度可能加大，需慎重。此外，经济复苏放缓之下，顺周期类品种最好的投资周期已经逝去，后期反复概率加大，整体配置建议降低仓位。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）