巨丰视角：创业板大涨 市场轮动反复 为什么说7月份的行情要谨慎？

观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来说不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

昨日市场低迷之下，今日沪深两市顺势低开。开盘后，昨日走低的部分板块迎来反弹，带领指数快速回升一度翻红。创业板盘中大涨下，深成指表现相对较强，而金融压制下，沪指表现弱势。盘面上，电气设备领涨，医药生物、国防军工、家用电器以及钢铁、轻工制造等多板块走强，而采掘领跌，休闲服务、农林牧渔、房地产以及计算机等走低。

进入下半年，市场明显发生了很大的变化，其中最大的变化就是不确定性以及担忧情绪在升温，而支撑和提振市场的动力也在减弱，在市场板块轮动之际，实际上操作难度在逐步加大。

一方面，宏观环境上看，经济复苏势头减弱、流动性边际收紧趋势延续，市场支撑的力度在弱化，提振动力衰退。虽然业绩提振有望接力，但是持续性还有待观望；另一方面，进入下半年，市场对于政策收紧的担忧情绪开始升级，虽然全年政策不急转弯是众所周知的，但在全球流动性拐点基本确立以及多路资金为此提前准备之际，还是不免会有本能的情绪产生；此外，比较重要的是，当前多数板块的估值处于相对较高水位，一旦流动性收紧以及市场出现风吹草动，高位品种的重心下移依旧是市场大幅波动的潜在风险，加上资金调仓换股的需求，市场的波动大概率是会有加大。

所以，这也是近期市场板块轮动以及波动加大的核心原因。而如果再从资金方面探究，我们会发现，二季度以来新建仓基金对于成长股的配置在加强，而北向资金也一改往日的风格对中小盘以及科技类品种青睐有加。这也充分说明，当市场运行到一定的阶段，整体风格的调整是会引起共鸣的，但也极容易造成市场的波动，而进入到7月份，或许就是这个节骨眼。

回到盘面上，仅就最近几日我们回顾市场的表现，成长、金融、周期、消费等轮动表现，每一个持续性都不是很强，而且前两周还有所持续的成长，近期也迎来了较大的分化。这一切，实际上还是流动性的不宽裕以及对未来不确定性的直接体现。

总体看，当前市场向好趋势的本质没有发生改变，但大环境变化下，结构性机会和风险可能会比较突出，在进入牛市后半程的当前，还是需要保持一份谨慎。当然，机构性机会也比较突出，但需要对节奏有所把握。

下半年，市场系统性风险可能性很低，更多的是风格轮动的结构行情。而在这个过程中，对于消费类品种来说，可能会有贯穿其中的大概率，可以重点关注，但选股难度可能加大，需慎重。此外，经济复苏放缓之下，顺周期类品种最好的投资周期已经逝去，后期反复概率加大，整体配置建议降低仓位。阶段性看，对于高估值的担忧下资金或继续转向成长类品种。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）