巨丰微策略：科技井喷 行情转向 机会和风险在哪里？

观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来说不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

今日，沪深两市开盘涨跌不一，开盘后在多个权重板块的带领下，指数快速上行，并呈现连续拉升。此后，股指一度冲高回落，但仍于红盘上方运行。午后，科技板块爆发，多板块上涨激发市场活力，成交热情逐步升温。盘面上，电子板块大涨领衔，电气设备、计算机、汽车以及通信等表现抢眼，而休闲服务、农林牧渔、建筑材料等走低。

隔夜，美联储议息会议结束，美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%不变，将超额准备金利率(IOER)从0.1%调整至0.15%。不过，美联储预计将在2023年底前加息两次，早于3月时的预期。

美联储会议之前，A股已经先跌为敬了，这足以说明会议对于A股的巨大影响，尤其是当前全球流动性拐点担忧的关键时刻！会议结束后，美联储对于通胀预期也在修改，可能会高于预期，对于加息，也有修正，至少比此前3月说的要提前，意思就是加息会提前。那这种情况，新兴市场资金存在流出的预期和趋势，尤其是高估值品种，对A股也是相对不利的，需要谨慎！

国内看，国内方面，5月的PMI新订单、新出口订单、工业生产、投资、社融、房企资金来源等多项反映经济运行指标出现下滑，有的是连续三个月下滑，而大宗商品价格通胀指数则处于近几年高位，这是经济周期正逐步从复苏转入过热和滞胀的基本特点。往后看，这种趋势可能延续，对市场的总体支撑或许也将减弱。

所以，实际上当前尽管经济复苏还在延续，流动性也相对稳定，但经济复苏后半期以及全球流动性拐点担忧下，市场想要纵深发展的难度还是比较大的，更多的将还是维持结构性行情，期间还需谨防指数可能的回调风险。

回到市场中，科技股近期井喷，这主要得益于行业景气度的提升以及业绩的较强支撑。比如此前持续提到的半导体，今日迎来集中式的大涨，这就是说典型的高景气的提振。同时，我们也看到，较低估值以及较强业绩之下，此前回调多日的科创板的表现也是可圈可点。而与此同时，高估值品种整体保持震荡，甚至阶段性的回撤，市场结构已经发生较大变化，行情继续转向低估值以及强业绩品种。

总体看，市场仍处于2019年以来的牛市行情，只不过牛市进入后半程。此时，市场全局性牛市已经结束，更多的还是结构性行情，部分板块以及部分个股的牛市。从全局来看，低估值以及强业绩仍是市场的主基调，而高估值类品种后期整体上行空间或被限制。对于接下来的市场，不建议重仓操作，更多的是适当把握结构性机会。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）