贵州茅台：连续19年净利润一年高过一年 A股仅此一家

作为A股风向标，贵州茅台近期公布了2020年报告。公司去年实现营业收入949.15亿元，同比增长11.10%；归属于上市公司股东的净利润466.97亿元，同比增长13.33%。

茅台净利润创上市以来最高记录

贵州茅台于2001年8月登陆A股，随着2020年年报披露，茅台又创造出一个A股记录：连续19年年度净利润一年比一年高，即每年的净利润增速均大于0。经济市场有波动性，根据美林时钟，经济发展经历衰退期、复苏期、繁荣期和滞涨期。绝大多数行业发展会一定程度受到经济周期影响，特别是像钢铁、地产、有色等周期性行业，即便是成长性较强的科技板块，同样会受到经济周期、产业政策、宏观等因素影响，不太可能保证每年公司盈利都正向增长，不出现拐点。贵州茅台的白酒，具备弱周期属性，产品抗通货膨胀，公司销量受宏观经济等波动相对较小。

具体年份看，贵州茅台的年度净利润只有放缓，没有下降。2013年至2015年是茅台增速放缓的三年，这三年的净利润分别为151.37亿、153.5亿、155.03亿元，净利润增速连5%都没有超过。这与当时的限制三公消费、白酒塑化剂事件有关。在这些年份，酒鬼酒、水井坊等公司净利润都出现不同程度下撤，但茅台依旧坚挺。

净利润复合增长率高达29.81%

从2001年的3.28亿元净利润，到2005年11.19亿元正式突破10亿元大关，到2010年50.51亿元突破50亿元大关，到2012年133.08亿元突破百亿元大关，到2019年的412.06亿元突破了400亿元大关。如今净利润466.97亿元，可以预见的是茅台年度净利润突破500亿元已越来越近。按照3.28亿元的起步净利润算，19年间净利润上涨142倍，年复合增长率高达29.81%。

贵州茅台上市首发价31.39元，随着公司每年的现金分红，还有不定期年份的送转配股，在前复权形式下早期茅台的股价已经为负数，这种情况下计算茅台的累计涨幅已无意义。

改用后复权形式后，茅台2020年收盘价为10428元。以上市首发价计算，贵州茅台19年间股价上涨了332倍，年复合收益率高达35.74%。

每10股派发现金红利192.93元 股息率不足1%

茅台披露年报，同时也公布了分红预案，拟10派192.93元，共分配利润242.36亿元，这创下公司上市以来最大的分红金额。

通过复盘发现，贵州茅台分红金额越来越多，这与公司净利润基数越来越大，净资产、未分配股利水涨船高有较大关系，更重要的是公司股价也不断增长。但可看出，贵州茅台的现金分红率呈现逐渐降低趋势，股息率已不高。当前贵州茅台的股价在2000元以上，估算股息率并不到1%。