​老年健康蓝皮书发布 养老行业6股有望启动（附股）

日前，由中国卫生经济学会老年健康专业委员会主办的《老年健康蓝皮书：中国健康老龄化研究与施策（2020）》（简称“蓝皮书”）发布会在京举行。蓝皮书以“健康老龄化”为主题，针对我国健康老龄化现状和发展态势展开分析和预测，倡议构建“医养结合：更新内核，拓展外延”的健康老龄化新路径。

蓝皮书指出，未来30年中国人口将进入快速老龄化的关键时期。随着社会经济发展、医疗水平提高、孕产妇死亡率、新生儿死亡率不断下降，我国进入快速老龄化通道；人均期望寿命从1950年低于全球平均水平2岁，到2019年高于全球平均水平4岁，中国人均期望寿命已达到76岁。中位年龄从2000年到2050年将增长18岁，增速远超过前50年增长6岁和未来50年增长2岁的幅度。除老龄人口规模增长，15-64岁劳动人口下降、出生率降低、老年抚养比不断提高，给我国公共卫生体系带来巨大挑战。

天风证券：国内养老建设滞后 养老市场空间大

我国的养老产业链较长，涉及的领域较广，未来养老行业既是我国人口结构决定的社会福利问题，也是未来发展国民经济的重要支柱之一。其涉及八个大的子产业模块：养老住宅，养老软件及信息系统，护工培训，福利器械，综合性医护服务，文化生活，老年金融，家政及其他服务。当前我国老龄化人口的不断增加，2018年我国60岁以上老龄人口已经达到约2.5亿人，占总人口比例达18%，未来占比仍呈现增长趋势，预计到2050年该占比将提升至34.1%。人口老龄化催生出老年经济，老年人的衣食住行需要得到满足，未来养老市场空间大。国内养老产业建设相对滞后，供需矛盾仍然十分突出。

给付能力不足是制约行业发展的重要因素，养老产业建设仍需深化

养老服务支付的三驾马车养老金、补充养老年金和商业养老保险，我国主要是以养老金为主。而养老金支付能力的不足引起社会的广泛关注，从2012年到2016年，全国企业养老保险基金累计结余一直在增长，但是全国平均可支付月数却呈下降的趋势：从2012年的19.7个月下降至2016年的17.2个月。支付能力方面参考日本经验，介护险有效的解决了养老支付问题，同时满足了护理需求。但由于我国养老医疗机构和护理专业人员数量尚不能满足需求，仍然需要解决护理人员和养老机构的体系建设问题。

2019年3月15日，李克强总理在答记者问时强调“养老机构现在能提供的服务，每百人只有三个床位。有的大城市统计，可能要到90岁以后才能等到养老床位”。从政策层面来看，2015年10月29日中央在十三五规划的建议中提出：推动医疗卫生和养老服务相结合，探索建立长期护理保险制度，未来随着养老在支付端，养老机构和护理人员建设等方面布局完善，长期护理保险制度有望推向市场，养老产业配套建设仍需深化。

参考海外养老经验结合我国国情，居家养老仍将是主流

我国推行的养老模式主要为“9073”模式，这一模式最早在“十一五规划”中由上海率先提出，即90%的老年人由家庭自我照顾，7%享受社区居家养老服务，3%享受机构养老服务。参考日本与美国的经验，在支付制度和养老建设方面给与我国很多的启示，考虑到我国目前的现状，未来居家养老模式或将成为主流趋势，社区养老和机构养老将成为重要的补充。

投资要点

天风证券建议关注：宜华健康、南京新百、双箭股份、新华锦、湖南发展。

宜华健康旗下亲和源，区别于传统意义上的养老院，打造高端养老社区，积累了十年以上的养老产业运营经验。

南京新百拥有安康通和三胞国际，借助以色列养老的经验打造国内养老龙头企业；双箭股份的子公司桐乡和济颐养院平稳发展，已经形成口碑。

新华锦进行差异化布局，尝试失智老人护理院、社区养老及日间照料中心等多种养老模式。

湖南发展以社区嵌入式小微养老机构、社区居家养老服务、政府购买服务及相关业务为主。