​巨丰视角：预期的中阳落空 指数还有戏吗？

观点：经济加速复苏以及流动性合理充裕下，市场向好逻辑并未发生改变。国国庆节后市场连续跳空上行，带动人气。而政策刺激力度提振有加，市场迎来中长期重要支撑。短期局部利空不影响节后反弹趋势，建议投资者继续持仓观望，而轻仓以及空仓的投资者，可在指数整理之际，继续考虑低吸和加仓。

上周三指数调整以来，实际上我们对市场还是保持一定的乐观的，毕竟国庆节后市场释放出更多的积极性以及实质性的刺激，也为市场中长期向好带来了更多的支撑。也因此，在连续整理中，伴随着对三季度经济的看好，市场也都在期待新的中阳出现。但连续整理之后，市场尽管昨日迎来国庆后的反弹新高，但冲高回落甚至跳水的表现，还是有些出人意料，那么，预期中的再次上行，为何落成了冲高回落继续调整呢？

我们认为，短期的利好兑现以及蚂蚁集团赴港上市获得许可等对市场构成一定的压制：一方面，三季度经济数据出炉后，短期获利筹码利好兑现，迎来短期的资金压力。我们关注到，国庆节前后，市场周期股表现抢眼，节后更是在金融股的带领下连续走强，成为带动指数的重要力量，而它们的良好表现，主要还是得益于经济不断回暖下周期股估值回升的预期，而当经济数据公布以及确立经济反转下，周期股大幅拉升后冲高回落，这种短期利好兑现的走势比较明显；另一方面，连续反弹后外围市场走低，而蚂蚁集团于10月16日收到监管层有关其申请境外上市的行政许可决定书，并于10月19日接收了书面回复，赴港上市获得许可。而这也预示着A股的上市也将顺利推进，此前推迟的传言可能不攻自破，即将迎来史上最大的IPO，对于市场的承压预期也是比较大。

所以，此前拉升指数的金融等周期股及其展开回落，也带动指数的回调。但是我们也发现，市场向好趋势的逻辑并未发生改变，而且还有加强的趋势：盘面上看，尽管指数整理，但是国庆之后市场的重心在上行，基本改变了9月份以来的调整格局；驱动力上，国庆后业绩良好股持续表现，而部分题材股走势较弱，叠加三季报周期，也说明上半年的流动性驱动继续在向下半年的业绩驱动转向；

值得注意的是，市场向好的逻辑没有改变，只是驱动力在转移。而流动性驱动下，市场表现的是较为快速的上行，但业绩驱动下，市场向好的节奏或将变慢，但总体保持稳定。所以我们看到市场没有呈现出快速的上行，但重心开始上移，而且行情不是一气呵成，而是阶梯式表现。

因此，当前市场基本面稳定以及流动性合理充裕下，市场向好的趋势依旧。短期的整理对市场影响有限，反而是轻仓者以及节前踏空者低吸的好时机。除了受益于经济景气度回升的周期股之外，也可继续跟踪十四五规划前瞻下的热门板块的机会。当然，这些当中，对于大金融中的券商股，还是需要重点的留意，毕竟多方提振下，整体向好的逻辑在逐步加强，可重点跟踪。

“2020全球面临前所未有之变局，资本市场波动加剧，巨丰投顾提醒广大投资者做好风险管理，稳健图存求明利”

(作者:郭一鸣 执业证书:A0680612120002)