持有Bajaj Electricals； 470卢比的目标：ICICI直接

2020-06-05 11:22:06 作者：

ICICI Direct关于Bajaj Electricals的研究报告

Bajaj Electrics在19财年第3季度录得强劲至同比增长约89％，其中工程与项目（E＆P）部门同比增长约157％，这是由于北方邦EPC订单的快速执行所致。包括电器和照明业务在内的耐用消费品（CD）同比增长约27％，其中家用电器类别的同比增长约40％。然而，由于LED领域的持续价格压力，照明领域的销售不振。在家电类别中，Morphy Richards在19财年第三季度录得约33％的EBITDA利润率，同比微增24个基点至6.4％。由于较高的经营杠杆率，CD业务的息税前利润率同比增长75个基点至7.3％，而勘探与生产部门的息税前利润率同比下降25个基点至5.6％，原因是原材料成本上升。尽管利息成本较高（债务水平上升导致利息支出增加了约2倍），但该公司在19财年第3季度录得PAT同比增长约74％。我们引入21财年的预测，以CD收入为首的18-21财年的收入复合年增长率约为14％复合年增长率为17％。

外表

我们相信Bajaj是消费产品类别中的强势品牌，随着GST的实施，随着经销商网络的增加，无组织的参与者将获得市场份额，导致18-21财年部门收入的复合年增长率约为17％。然而，由于成本上涨和选举后付款延误，勘探与生产部门的未来前景仍然不明朗，这可能会拖累该部门的营业利润率。这以及营运资本债务水平的上升，将使该部门的盈利能力受到控制。我们采用收入进行FY21E估算，分别实现14％，45％的复合年增长率。我们将FY21E的估值展期，并将目标价下调至470卢比/持有评级。

对于所有建议报告，请单击此处

免责声明：投资专家/经纪行/评级机构在moneycontrol.com上表达的观点和投资技巧是他们自己的，而非网站或其管理层的观点和投资技巧。Moneycontrol.com建议用户在做出任何投资决定之前，请先咨询经过认证的专家。