购买中央托管服务； 330卢比的目标：HDFC证券

HDFC证券关于中央存款服务的研究报告

CDSL公布19财年第三季度令人失望，收入和利润率表现均低于预期。收入环比下降13.1％至4.62亿卢比（去年同期为5.49亿卢比）。交易/在线数据收费收入（CVL KYC）环比下降7.4 / 30％，带动下降。基于OTP的Aadhaar e-KYC的停产导致在线渠道的销量下降。利润率环比下降1,245个基点，至49.4％，而我们的预期为62％，这是由于收入下降和拨备增加（经调整的利润率环比下降595个基点，至56％）。CDSL继续获得BO市场份额（19财年第三季度48％，环比增长48bps）。CDSL的增量市场份额为63％，这表明DP相对于NSDL而言，CDSL偏好更高。

外表

我们维持买入评级，为20年12月核心收益分配了30倍的收益，并增加了净现金以达到目标价330卢比（约46％的上涨空间）。

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