积累TVS电机； 618卢比的目标：Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher的TVS汽车研究报告

在19财年第二季度，TVS汽车的EBITDA利润率为8.6％（环比增长90个基点，但环比下降30个基点），超出了我们预期的8％。TVS Motors的19财年第2季度整体收入同比增长22.8％（环比增长20％），达到499亿卢比，高于PLe 487亿卢比，这得益于销量同比增长14.7％（环比增长17％）和实现同比增长7.2％（环比增长1.3％）。绝对EBITDA同比增长18％/环比增长33％至43亿卢比。该公司的净利润为21亿卢比，同比持平，但高于PLe的20亿卢比。由于商品通胀以及原材料进口关税的提高（目前约占总RM成本的14％），19财年第二季度的毛利率同比收缩260个基点（环比增长10个基点）。员工成本和其他费用占销售额的百分比分别降低了50个基点和180个基点。

外表

基于25倍Mar20E的PE，我们维持“收集”的价格目标为618卢比。

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