购买RBL银行； 642卢比的目标：Cholamandalam证券

Cholamandalam证券在RBL银行的研究报告

19财年第一季度，RBL的预付款同比增长35.6％至4220亿印度卢比，略低于我们预计的39％同比增长。正如预期的那样，这一增长主要来自商业银行业务（同比增长62％），DB＆FI业务（同比增长39.4％）和C＆IB业务（同比增长31％），批发和零售业务分别略有变化，分别为59.2％和40.8％。根据他们的内部评级，大约94.2％的预付款（对18财年第一季度为91.8％）提供给BBB或更高评级的借款人。管理层预计，在19-20财年，贷款账簿的复合年增长率将达到30-35％。由于CASA基数的增加，存款同比增长26.9％（低于我们预期的32％）至4,500亿印度卢比。CASA存款同比增长40.2％，使得CASA比率从2018财年第一季度的22.1％升至24.4％。展望未来，该公司预计到20财年CASA比率将每年增长0.75-1％。净利息收入同比增长46.1％（高于我们预期的34.1％），达到55亿印度卢比，这主要是预付款和利润率的增长。报告的NIM同比增长50个基点（环比增长6个基点）至4.04％，这主要归因于零售预付款的强劲增长以及预付款收益率同比增长20个基点。存款连续显示增长乏力，再加上储蓄利率上升，导致资金成本（QoQ）上升10个基点。尽管如此，由于收益增加，净息差有所改善。展望未来，管理层预计Cof会提高一点，但由于批发部门较高的收益率和高收益零售部门的强劲增长导致整体收益率的提高，NIM仍将保持在4％的水平。

外表

稳健的贷款增长轨迹和良好的资产质量，加上良好的利润率和不断提高的成本收入比，使该银行前景乐观。我们维持对该股的买入评级，目标价642卢比，相当于FY20E P / ABV的3.4倍。

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