到2019年3月，以12K观看Nifty;原油价格触及70美元，LTCG在2018年预算中的主要担忧是：奥斯塔尔·沃特

随着2017日历年市场回报率达到27％至28％，重点将转移到华尔街是否能够在明年重复演出。

“这将是一个挑战。估值是中小盘股的关注点。财务状况，经常账户赤字和通货膨胀是一个问题。” Motilal Oswal AMC的PMS主管股票经理Manish Sonthalia在接受CNBC-TV18采访时说。

他说，关于在2018年预算案中重新引入长期资本利得税的讨论可能会给市场带来压力，并补充说，这实际上可能以非常不利的方式打击市场。

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但是，如果预算中未引入这种税收，他预计华尔街将有一个稳定的演出，到2019年3月，Nifty达到12,000个。原油对市场也可能是一个问题。如果油价一度触及每桶70美元，一切都会崩溃。他补充说。

Manish Sonthalia副总裁兼基金经理/ Mostal Oswal共同基金“长期购买的正确时机；对有组织的零售空间有利，RIL在“ Motilal” Sonthalia的最佳投资地：在Nifty中可能会有9-10％的反弹，如果收益保持健康，中型股可能会更快恢复。Motilal Oswal AMC押注这两个领域，对吗？

Sonthalia首选私人银行和消费者名字的精选股票。他说，工业界很有趣，但最好是避免PSU银行的资产质量问题。

在股票中，他看好非盟小型金融银行和印度加百利。他说，前者具有40％的增长潜力，而后者是减震器领域的市场领导者。

以下是采访的逐字记录。

阿努吉：这是一个多么强劲的市场，基金经理们对此感到高兴，对吗？今年的中型股指数已经上涨了46％。Sensex也上涨了28％。但是，挑战在于2018年。您如何重复2017年的这种表现？

A：那是最大的挑战。只要聚会进行，一切似乎都很好。但是，估值绝对是一个问题，特别是在中型股和小型股领域。对此毫无疑问。可以肯定的是收入的增长，但是fisc是一个问题，经常账户赤字（CAD）是一个问题，通货膨胀是一个问题，所有这些都会影响估值。最重要的是，由于收入不足，现在要征收长期资本利得税，即使到2月1日，这也会对市场造成压力，直到它摆脱困境为止。

因此，在一个更广阔的市场上，由于它不是很昂贵，一年前的市盈率是18-18倍，所以人们仍然可以预期，如果长期资本利得税等不来了，那么该指数的回报可能会是10-15％或从一年的角度来看Sensex还是有可能的。不能确定中盘和小盘。

拉莎：您对长期资本收益抱有如此强烈的期望吗？

A：我们知道，FISC在19财年将是一个更大的问题，因此毫无疑问，鉴于商品和服务税（GST）征收的税收，而12月将是一个更大的问题。我们昨天在11月才看到这些数字。

拉莎：即便如此，我认为系统性的投资计划（SIP）或新的资金流入正逐月淹没您。你把它们放在哪里？

A：我们有一组精选的股票，我们仅购买它们。但是，这是相同的私营部门银行，是相同的消费者名称，并且在工业方面也略有不同，我们认为资本支出周期可能正在上升。因此，也许工业空间看起来也很有趣。因此，这些是我们正在部署资金的新领域。

索尼娅：我一直在处理您的资金，今年您最大的赌注之一就是AU Small Finance Bank。我想从您那里了解该行业的增长潜力，也许，如果您不想谈论股票，那么可能是整个行业。

A：私营部门银行的表现要好于公共部门银行。当然，公共部门银行的估值要舒适得多，但是公共部门银行的基本问题尚未完全解决。不良资产（NPA）仍然令人担忧，因此我们远离公共部门银行。

来到非盟小型金融银行，因为这是投资组合中的一家银行，我们认为该银行从现在到2020年可以增长40％。仅以这个例子为例，看看HDFC银行刚从IPO发行时的情况。它的利润为4亿卢比，市值为100亿卢比。在任何时候，HDFC银行总是看起来很昂贵。但是今天，HDFC银行的利润为1500亿卢比，市值为十亿千万卢比。

因此，您只需要确定该增长能持续多久，以及该银行和该银行的经营者是否具有无需NPA就能维持增长的DNA，这就是我们对AU Small Finance Bank的押注。该银行的执行情况非常好，并且在一段时间内会执行良好。

阿努吉：Page Industries是您和您的投资组合中表现出色的一只股票，但它是市场上最昂贵的股票。那么，您认为市场在押注什么呢？

A：市场总是错误地认为长寿。在过去的十年，大约十二年的时间里，银行的增长率达到了32％左右，因此我们始终相信，要么由于竞争而增长下降，要么我们就知道竞争，参与者的状况以及他们的优势增长将持续多长时间，持续多长时间。我认为印度人赚钱，消费，向上交易，提升价值链的愿望被低估了。

我们只看饼增长，而在饼增长中，这个Page Industry是领先的参与者。他还正在扩大市场类别，涉足各种较新的领域。市场规模变得非常大，他是主导者。我认为竞争优势比人们可以估计的更具结构性。

拉莎：石油和天然气库存如何？您的投资组合之一中有Hindustan Petroleum Corporation（HPCL）。您现在要替换它还是至少增加石油和天然气公司（ONGC）的装油方式？

A：由于资本分配，债务，这些炼油毛利（GRM）可以持续到多少个超级周期，我们已将HPCL的分配额缩短了，这是我们实际上减少HPCL分配额的一些原因，但鉴于以下估值对于10个市盈率，我们仍然认为5％的分配对这种名称，这种股本回报率（ROE）有利。话虽如此，在石油天然气领域，我们对城市天然气分销名称的乐观程度远胜于上游公司。

索尼娅：通常，您在Motilal Oswal的公司喜欢选择在其细分市场中处于市场领先地位的公司，而您发现的一只股票就是Gabriel India，该公司在减震器领域处于市场领先地位。这支股票没有太多人谈论，但在您的投资组合中做得很好。这里还有更多的范围吗？

A：他们是减震器领域和两轮车领域的领导者。而且，如果您认为就该国售出的汽车数量而言，两轮车市场还有很长的路要走，那么众所周知该公司只能保持其市场份额或增加市场份额。同时，公司的经营杠杆表现也很好。如果您看到的话，在过去的2-3年中，利润已经扩大。如果您查看公司的营业比率，考虑到其交易的估值，它们真是太好了。因此，这是一个未被发现的名字。我们喜欢它，我们仍然继续坚持下去，而且我认为，要达到这些水平还需要很长的路要走。

拉莎：考虑到共同基金的资金流入，您是否会说该市场的不利因素会受到保护？

A：如果资本利得税到来，那么市场将像石头一样下跌。桌子上所说的一切，经济，基本面，收益，如果征收资本利得税，我们的市场将面临严重问题。除此之外，市场应该还不错。

阿努吉：过去的两个预算中都一直存在这种忌and，虽然有些担心，但它没有实现。您是否认为这次有充分的理由使您相信我们可以收回长期资本利得税？

A：FISC有问题。在过去的两年中，我们获得了财政支持。现在，fisc正朝着相反的方向发展。石油价格接近每桶65美元。如果我们看到每桶70美元，那么地狱就破灭了。然后，商品及服务税（GST）的收藏还没有达到标准，这将在2019年成为一个更大的问题。如果这是趋势，那么我们将如何应对金融危机？确实有可能获得500亿卢比的资本收益。

拉莎：但是，除非您认为如此，否则您认为市场不会因为任何原因而发生。据计算，截至目前，GST缺口实际上仅为270亿卢比。那不是很多。仅仅因为政府已经没有从印度储备银行和频谱中获得红利，而所有这些都令人担忧。否则，就商品及服务税而言，如果您进行计算，那么昨天我从经济学家那里获得的平均差额约为25,000至27,000千万卢比，这仍然是商品及服务税的年轻月份。当您在系统方面可能已经成熟时，事实可能并非如此。无论如何，仅出于论证的目的，如果没有资本收益，那么市场的看法如何？

A：市场没有问题。仍然是Nifty或Sensex的头条指数，即使从这些水平来看，也很有可能带来15％的回报。因此，我们预计可能在2019年3月之前在Nifty上将近12,000。

拉莎：那中型股呢？那就是2018年反弹近50％的地方。那么，您将如何处理非耐用品股呢？

A：问题是估值。收益是保留某种担保人的地方，但估值简直就是囊中之物。因此，这完全取决于您的投资组合中有哪些中型股以及您对收益的把握程度以及这些收益将持续多久。对于整个中型股，没有任何陈述。这种可能性有50％的回报率，中型股有47％的回报，小型股有58％的回报，2018年极有可能不会重现。

索尼娅：您说到2019年在Nifty上达到12,000，对吗？

A：三月，是的。

索尼娅：我知道你们不是金属股票的忠实拥护者，但是最近，我们看到像JSPL这样的名字做得特别好。许多新工厂的调试，更高的产量等。您是否希望增加分配或在这里投入新的资金？

A：通常不是金属公司的忠实拥护者，但事实仍然是钢铁的前景仍然良好。昨天我们已经看到铁矿石价格达到75美元。有趣的名字是在中型股空间。NCLT中的专家，如果有一些解决方案，您可以从这些价格中大获全胜。这些NCLT案例我不愿透露姓名，但是NCLT案例提供了很大的范围。

拉莎：您是否已经购买了其中一些产品，因为现在它们的价格不计其数。

A：还没有。我们正在对它们做更多的工作，我们必须确定这些管理等内容，但是这个空间看起来很有趣。

阿努吉：过去，我们有Motilal Oswal，其中一些基金拥有有趣的中型制药名称。Ajanta Pharma就是一个很好的例子，Granules India也是如此。您现在在中型制药领域看好什么吗？

A：医药，作为一个空间，我相当看好。全球通用制药公司存在问题，我不想取名字，但是您可以理解我指的是哪个名字。如果将它们纳入第11章，或者就印度而言，您可能已经看到了制药公司的最底层，因为我们的印度制药公司（例如世界的太阳和羽扇豆）将占据很多市场份额。而且，这也可能预示着美国将出现某种价格侵蚀停滞的现象，即通用价格侵蚀。

因此，无论是国内制药公司还是向印度以外地区出口的仿制药企业，我都是这些价格的制药公司的忠实拥护者。因此，这是经典的价值游戏。在国内制药领域，我们喜欢Ipca实验室，也喜欢Alkem实验室。在全球通用的印度制药公司中，我们喜欢Sun Pharmaceutical Industries。