主权外部借贷：政府走钢丝

政府通过海外主权债券筹集资金的计划引发了对其效力的辩论。在2019-20财年预算中宣布了采取这种方式筹集资金的决定，并且该提案已经受到了欢迎。

这也被认为是将财政部长Subhash Chandra Garg移交给电力部的原因之一。

尽管高调转移的确切原因尚不得而知，但官员低调地说，在批评从海外市场借款的计划后，政府变得冷漠。

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财政部长Nirmala Sitharaman在2019-20财年预算中宣布，政府将开始从外部市场以外币筹集部分总借贷计划。她补充说，印度主权外债占国内生产总值的水平是全球最低的国家之一，不到5％。

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支持发行海外主权债券的人们将其称为2019-20年预算案中最大胆的举措。

该方案旨在使政府的借款方案多样化。到目前为止，政府一直在以本地货币卢比从国内市场借款。

海外发行政府债券以外币计价将大大减少对国内市场的依赖，为私人部门筹集资金进行投资提供了空间，因为这将在一定程度上抑制挤兑现象。

政府打算从市场上借款710万卢比，以弥补其财政赤字，即收支差额。如果10％的借贷是从海外市场进行的，这将为私营部门留下约700亿卢比的资金。

这将增加国内市场的货币供应量，并将更多可投资的资源提供给私营部门，由于各种原因，私营部门过去几年一直没有对经济进行投资。

由于发达国家的利率非常低，主权外债也被政府视为廉价的筹资来源。

据专家称，鉴于该国的高速增长，包括养老基金在内的许多投资者都希望将其资金存入印度政府以本币发行的证券中。

包括印度尼西亚，土耳其，许多非洲和拉丁美洲国家在内的许多国家都使用此工具来弥补其赤字。

专家说，在过去的25年中，卢比对美元一直相当稳定，因此汇率风险最小。

还有一些长期的影响。它可能有助于将印度的政府债券纳入全球债务指数。与其他新兴市场相比，印度在全球债务市场指数中所占的份额很小。这可能会导致更多的外国资金流入印度。

另一方面，对此举的批评者表示，这将使该国面临外汇风险。

政府从未在海外发行主权债券。政府上一次积极考虑在海外发行主权债券是在2013年，当时卢旺达的锥度发脾气使卢比遭受了重创。

当时，离岸主权债券的想法遭到印度储备银行的反对，后者认为此举应从强项而不是弱点出发。

“储备银行认为，发行主权债券的成本，尤其是在当前时刻，超过了收益，”当时的印度储备银行行长D·苏巴拉朗说。

Subbarao说：“我们应该从一个有实力的位置进行主权债券发行，这要比现在弱得多。”

专家指出，墨西哥，泰国，韩国和俄罗斯等国家的惨痛经历，并阻止继续进行此类证券的发行计划。

他们说，该国不应出国，而应增加外国投资者对没有外汇风险的政府证券的参与。目前，这一限制被设定为流通存量的6％，是全球最低存量之一。

在这方面，代表政府发行债券的印度储备银行一直很保守。专家称，印度储备银行的这种性质使该国免受外部冲击，包括亚洲货币危机和2008年全球金融危机。

预算案中的公告现已获得国会两院的批准，这为发行海外主权债券奠定了基础。

由于该决定是在最高级别上做出的，因此现在的问题仍然是当前财政年度何时以及何时发行多少。