即使美联储降息，美国货币市场的压力仍然存在：DoubleLine的Campbell

路透社）-即使美联储本周继续进行并十多年来首次降低基准利率-正如人们普遍预期的那样-美国货币市场压力仍将存在，联合投资组合经理比尔•坎贝尔（Bill Campbell） DoubleLine全球债券基金的负责人周二表示。

坎贝尔说：“最终，增加的联邦赤字和扩大的国债发行以弥补这些赤字，再加上投资者对不断增加的国债供应的胃口，将给货币市场带来压力。”“由于迄今为止进行的量化紧缩（QT）以及自全球金融危机以来加强的监管，这些市场已经紧张。”

目前，美国中央银行每月从其资产负债表中扣除数十亿美元的到期债券，而无需将收益再投资。自2017年10月以来，资产负债表的减少（即量化紧缩）已将美联储2008年至2014年积累的4.25万亿美元债券持有量减少至目前的约3.62万亿美元。债券削减目前定于9月结束。

坎贝尔在题为“定量紧缩风险使货币市场与联邦基金利率脱钩的定量研究”中指出，货币市场是美联储“货币传导机制”的关键部分，从有效或平均联邦基金利率开始。

“在正常情况下，联邦基金利率将对整个更广泛的货币市场乃至资本市场的利率产生某种良性多米诺骨牌效应。”

他说，但是，就QT加剧货币市场的波动性而言，QT抵消了联邦基金利率对其他货币市场利率的“下游影响”。

坎贝尔说，复杂的事情是对一个短期利率基准的即将到来的变化，该基准是当今几乎所有浮动利率固定收益工具的基础，包括浮动利率抵押贷款。

伦敦银行同业拆借利率（LIBOR），当前用于所有浮动利率证券的利率，将由有担保隔夜融资利率（SOFR）代替。伦敦银行同业拆借利率是通过银行调查计算得出的，该调查被批评为未能反映真实的市场利率，因为它很少出现大的峰值。相反，SOFR代表几种不同货币市场利率的加权平均值。

坎贝尔说：“这些市场一直在出现大幅上涨。”“因此，从伦敦银行同业拆借利率向SOFR的转变将加剧已经由QT导致的货币市场波动加剧。”