为什么IPH Ltd在未来的增长中处于有利位置

专利和商标服务公司IPH Ltd（ASX：IPH）今天早些时候宣布了其2016年业绩。它的股价几乎没有动静，下午早些时候以6.21美元的价格易手，较昨日收盘价上涨不到1％。

由于IPH在2016财年进行了多次收购，其法定结果充满了一次性和非现金项目。但是，在基本基础上，收入增长了51％，达到1.431亿美元，税后净利润（NPAT）增长了50％，达到4,690万美元，每股收益（EPS）增长了32％，达到26.2美分。该公司还将股息提高了56％，至每股21美分，按现价计算，部分免税的股息收益率为3.4％。

IPH在东南亚的收入中占三分之一，并以美元结算大部分工作，因此澳元贬值有助于其2016年的表现。排除汇率影响和收购贡献，澳大利亚收入增长1％，亚洲收入增长10％。同时，调整后的利息，税项，折旧及摊销前利润在澳大利亚和亚洲分别增长了11％和9％。

这些结果反映了一个事实，即澳大利亚是一个成熟的低增长市场，而亚洲对知识产权（IP）服务的需求却在强劲增长。IPH已经是澳大利亚专利和商标以及新加坡专利的市场领导者，旨在在亚洲其他地区建立类似的统治地位。该公司认为，提供广泛的地理覆盖范围将吸引寻求跨多个司法管辖区提供IP保护的客户。

IPH在2016年通过在新加坡开设第二家办事处以及在上海，印度尼西亚和泰国开设新办事处来扩大其亚洲业务。该公司还获得了在上海和北京的外商独资企业（WOFE）的批准，并获准在此设立业务。

我喜欢IPH等企业的一件事是它们的资本要求非常低，因此可以产生大量的自由现金。该公司在2016年将89％的法定EBITDA转换为营业现金流量，未计利息和税项。但是，如果不增加应收帐款640万美元，该比率将更高。值得关注的是应收帐款余额，以确保它不会随着时间的推移明显超过收入增长，这可能预示着会计违规行为。

该公司在年底以5880万美元现金和9700万美元的借贷额度获得了融资，因此有足够的资金能力进行进一步的收购。但是，部分现金余额将用于为2016年7月1日完成的以3560万美元收购Cullens专利和商标律师提供资金。像大多数购买一样，IPH用一半现金和一半股份托管了两年来为Cullens交易提供资金。

向第三方发行股票时，向卖方发行大量股本可能会对IPH的股价造成压力。该公司似乎已经很清楚这一潜在问题，并已任命麦格理和摩根金融为其股票销售设施提供建议，以确保销售有序进行。

最近收购带来的全年贡献以及新成立的亚洲办事处的增加将推动2017年利润的增长。但是，该结果将受到该公司打算在Practice Insight中投资300万至400万美元之间的影响，该公司是2015年收购的IP公司的数据分析软件应用程序。

尽管汇总模型特别是在应用于“白领”行业时充满困难，但迄今为止IPH的执行情况令人满意。另外，我喜欢它成为澳大利亚和亚洲“一站式”服务提供商的战略，以及它在高速增长的发展中市场中的地位。